在加密货币的历史中,Luna币（原属Terra生态系统）的发行量故事堪称最具戏剧性的案例之一，这场围绕“无限铸币”机制的崩塌，不仅让投资者血本无归，更成为行业风险教育的经典教材。
原始Luna（LUNA）的“无限通胀”陷阱
2022年5月崩盘前的原始Luna币,其发行量并非固定，而是由Terra协议的算法动态调节，核心机制是通过“双币系统”（Luna+UST稳定币）实现UST的锚定：当UST价格高于1美元时，用户可销毁1美元价值的UST，铸造等值Luna，增加Luna供应量；当UST低于1美元时，则销毁Luna铸造UST，减少Luna供应，理论上，这种机制能通过供需平衡维持UST稳定，但暗藏致命缺陷——Luna的发行量没有上限。
随着2022年5月UST脱钩危机爆发,市场恐慌性抛售UST，触发大规模“销毁Luna铸UST”的操作，Luna供应量在短短几天内从约3.5亿枚暴增至“无限枚”（据数据，最高时流通量超过6.9万亿枚），币价从80美元跌至不足0.0001美元，市值归零，原始Luna就此退出历史舞台。
“重生”Luna（LUNA2.0）的有限供应
为挽回生态,Terra团队在2022年5月推出“重生”计划，发行新Luna（代币LUNA2.0，旧Luna更名为LUNA Classic，简称LUNC），新Luna的发行机制彻底颠覆：总量固定为10亿枚，通过空投分配给原LUNC持有者、UST债权人及生态开发者，不再与稳定币挂钩，转向公链生态建设。
截至2023年,新Luna的流通量约为2亿枚（占总量的32%），剩余部分通过锁仓、生态基金等方式逐步释放，这种“有限供应”的设计，旨在重建市场信心，避免重蹈“无限通胀”的覆辙。
启示：发行
量背后的机制之重
Luna币的发行量变迁,揭示了加密货币的核心逻辑：代币机制远比“总量多少”更重要，原始Luna的“无限弹性供应”在极端市场下沦为崩盘加速器，而新Luna的“有限总量”则试图通过确定性修复信任，这一案例也警示投资者：关注代币经济模型（尤其是通胀/通缩机制、释放节奏），比单纯纠结“发行量数字”更能规避风险。
新Luna已淡出主流视野,但其发行量的“前世今生”，仍是行业关于“算法稳定币 viability”与“代币设计底线”的永恒反思。